皮海洲：巴菲特缘何开戒“打新”？

摘要 【皮海洲：巴菲特缘何开戒“打新”？】9月16日，是美国硅谷云计算服务公司Snowflake在美国纽交所上市的日子。这家公司的上市之所以受到市场关注，甚至受到中国投资者的关注，除了该公司是今年美股规模最大的IPO、同时也是有史以来最大的软件IPO之外，还有一个很重要的亮点，那就是股神巴菲特参与了该股的“打新”。(金融投资报)

　　9月16日，是美国硅谷云计算服务公司Snowflake在美国纽交所上市的日子。这家公司的上市之所以受到市场关注，甚至受到中国投资者的关注，除了该公司是今年美股规模最大的IPO、同时也是有史以来最大的软件IPO之外，还有一个很重要的亮点，那就是股神巴菲特参与了该股的“打新”。

　　根据Snowflake的IPO文件显示，伯克希尔·哈撒韦和Salesforce Ventures将在上市时直接购买2.5亿美元的股票，巴菲特还将从Snowflake的一位投资人手中再购买价值超3.2亿美元的股票。伯克希尔·哈撒韦罕见地以IPO价格购买股票。实际上，巴菲特以远离IPO股票而闻名，这也是巴菲特首次参与“打新”。

　　对于“打新”，国内的投资者当然不陌生，这是国内投资者最热衷的一件事情。毕竟A股市场一直都是“新股不败”，“打新”打到就是赚到。所以国内市场的投资者对于“打新”，可以说是“一往情深”，“打新”甚至成了一种“福利”，如投资者中签不申购的，管理层则会叫停其“打新”的资格。

　　但“打新”在国外投资者中的反应是比较平淡的。因为国外市场的“打新”，没有A股市场的那种暴利，也没有新股不败的说法，新股破发甚至是上市首日破发都是常见的。所以对于“打新”投资者都很理性。像巴菲特干脆就不参与“打新”。这次参与Snowflake的“打新”是巴菲特史上首次，故而格外令人关注。

　　然而，巴菲特的“打新”与A股投资者的“打新”显然是不同的。A股投资者的“打新”需要申购，还要等待“中签”结果，只有“中签”了，投资者的“打新”才是成功的。而巴菲特的“打新”则是一种“配售”，或直接认购，认购的数量直接商定，不需要“中签”环节。比如，在上市时直接购买2.5亿美元的股票，同时还可以直接从其他投资人手中买进股票，如巴菲特从一位投资人手中购买价值超3.2亿美元的股票，当然这个购买的价格是确定为IPO价格。因此，巴菲特“打新”与国内A股市场的“打新”并不完全相同，相当于国内战略投资者的配售，但又不限于国内战略投资者的配售。

　　那么，为什么从不参与“打新”的巴菲特却破天荒地参与Snowflake的打新呢？究其原因，主要有两点。

　　首先是巴菲特吃“苹果”尝到了甜头。在巴菲特的投资生涯中，一直都是坚持价值投资，而科技股则是遭到巴菲特排斥的。直到2016年一季度，巴菲特首次买入了苹果股票，首次建仓约10亿美元。随后，苹果的股价一路上涨，巴菲特也是一路加仓，到今年第二季度末，巴菲特持有苹果股票的市值达到915亿美元，成为巴菲特的第一重仓股。而随着苹果股价的上涨，巴菲特从中盈利巨大，仅今年从苹果股票上的获利就已超过300亿美元，成为获利最多的股票。

　　正是因为吃“苹果”尝到了甜头，所以巴菲特改变了对科技股的看法。2018年5月，在伯克希尔·哈撒韦公司第53届股东大会上，巴菲特对没有投资谷歌和亚马逊感慨万千：“在谷歌和亚马逊上，我做出了错误的决定。”而在2019年的股东大会上，巴菲特表示，可惜华为公司没在美国上市，否则我一定重仓购买。因此，吃“苹果”完全改变了巴菲特对科技股的看法。

　　其次，巴菲特参与Snowflake的打新也是基于对Snowflake公司的看好。虽然巴菲特现在也认同科技股，但总体说来，巴菲特认同的是那些明显有实力的科技股，而不是一些打着“科技”招牌的“科技骗子”。巴菲特认购Snowflake公司的股票，当然是基于看好该公司发展的原因。作为全球数据仓库解决方案领域的领头羊，Snowflake放弃传统数据仓库架构，创造性地提出DWaaS概念，将存储和计算彻底分离，从本质上解决了传统架构系统架构易崩溃、高频读写难、数据复制与迁移难等诸多问题，或成为未来数据仓的发展主流。

　　同时，Snowflake招股书显示，2020财年(截至2020年1月31日)，Snowflake的营收为2.65亿美元，相比于2019财年增幅高达174%。到2021财年上半年(截至2020年7月31日)，其营收达到2.42亿美元，相比2020财年上半年增长133%，预计全年营收将超5亿美元。因此，该公司被巴菲特看好并非偶然。