齐俊杰：天雷又开始炸响了！谁才是半年亏损王？

　　8月底了，到了半年报集中披露的日子，按照常识，越是在最后披露的公司，业绩越是堪忧，果不其然，昨天就炸响了两个大雷。

　　一个就是中石油，上半年营收9290亿，同比下降22.3%，乍一看营收还凑合，但是一看利润傻眼了，净亏损299亿，同比下降205%，要知道去年同期他还是盈利280亿，在他的所有业务中炼油和销售业务，分别亏掉了105亿和129亿，而中石油自己的解释就是，，受国际油价大幅下跌、国内油气需求严重萎缩的不利影响，公司生产经营遭遇前所未有的冲击和挑战。

　　其实老实说，中石油巨亏，我并不意外，今年毕竟油价出现了一个大幅的波动，上半年甚至出现了负值交割的闹剧，富得流油这个比喻已经完全不存在了，变成了正负的负，所以在这样的国际环境下，中石油又是炼油为主的业务，所以大幅亏损很正常。而且全世界的石油公司今年全都在亏钱，壳牌亏损了181亿美元，BP亏了168亿美元，雪佛龙也亏了80多亿，沙特阿美石油，由于成本极低，暂时没有亏损，但是也净利润同比腰斩。

　　不过，这并不是为中石油说好话，这家公司，上市之后的表现，可谓是烂透了，当年可是号称全亚洲最赚钱的公司，16块钱发行，上市首日开盘就48元，之后就一直跌，跌的连亲妈都不认识了，现在只有4.43元，13年跌去了9成。而且几乎没给过任何的机会，两次反弹也就是15块钱左右。很多哭着喊着要抄底中石油的，估计全都阵亡在路上了。所以，散户千万别碰这种公司。盘子大，业绩差，不负责，就知道靠天吃饭，靠垄断资源吃饭，面对巨额亏损一点办法都没有。甚至也不想有办法。油价涨的时候，他也不怎么涨，油价跌的时候，比谁跌的都多，股市涨的时候，他的涨幅往往最小，股市跌的时候，他照样跟着跌。所以即便中石油业绩触底了，油价大概率会反弹，但这种公司，普通的投资者最好别碰，想在这个上面赚钱太难了。机会成本非常大。

　　如果说中石油亏个300亿还有资本，毕竟是一个近8000亿的公司，另一家公司就更奇葩了，叫西水股份(行情600291,诊股)，市值一共才102亿，但是半年就亏掉了270亿，同比变动幅度，都没发算了，去年同期的时候还有15亿的净利润，股价现在是9块多，但是每股亏损高达24.78元。这股票要买了，妥妥的是负资产，那么他是怎么做到的呢？

　　主要就是因为他旗下的天安财险踩雷了，投资了新时代信托的蓝海信托计划，后来还发公告，说天安财险到期且未收到投资本金和收益的新时代信托产品共有 15 笔、合计投资本金 171.50 亿元。按照股权关系，母公司西水股份将减少净利润149亿，然后为了真实反映情况，对资产进行信用减值577亿，利润减少207亿。这笔账都是西水股份自己算的，我们也没太整明白，甚至上交所也没整明白，还发了问询函，让他说明情况，是否存在虚假记载，误导陈述，虚调利润的情况。

　　西水股份这个确实有点过分，子公司天安财险投资信托踩雷，当然还有其他原因，然后被银保监会接管，所以他为这笔损失，开始做准备，然后就算出这么一个270亿的亏损。这笔亏损明显要远大于他的踩雷损失，就好比说，我把钱包搞丢了，于是我就当房子也丢了，这有点说不过去。所以上交所，让他说明具体情况，你到底是怎么算的，为啥要算那么多？

　　通常上市公司都有小心思，当他的业绩增长达到极限，不可持续之后，就倾向于，来一次巨亏，特别是当盈利无望，肯定亏损的情况下，那就不如一把亏到底。这样就相当于把利润和资产都隐藏起来了，让大家极度失望之后，以后他还能慢慢的释放业绩，重新走上增长之路。这样对股价反而更好，也更有利于保壳，他们最不愿意看到的结果就是每年都亏，那么就会形成非常差的市场预期，股价也就一直起不来了。

　　从西水股份来看，这次其实只是一个意外事件，他的整个经营都没受到太多影响，而且踩雷也只是预期，并不是说就一定收不回来了。他这就是在借力打力，趁机摆烂，然后把业绩打下来，所以跟中石油的亏损还是不一样的，中石油是真金白银的亏，被动的亏，而西水股份这是主动的亏，主动希望亏出一个天际来。

　　其实我们没必要被这两家公司的垃圾业绩干扰，整体看今年的半年报还是不错的，九成公司实现盈利，亏损的只是极少数，下半年市场业绩恢复的趋势会更加明显，市场在这次中期调整之后，有望从资金驱动，政策驱动，转变为业绩驱动。很多公司会出现越涨估值越低的情况，最主要的原因就是业绩改善，要比股价上涨的幅度更快。特别是周期和成长方面，会有更加确定的机会。所以我们对市场的判断依旧不变，1中期调整远未结束，还会有上上下下的折磨，2中期调整后，市场还有机会，3业绩驱动将逐渐成为市场的主要逻辑。