杜坤维：创业板新股融券做空PK游资多空对决鹿死谁手

创业板注册制第一个交易日，就出现了两家公司融券做空，融券对阵做多的游资和跟风炒作的投资者，究竟鹿死谁手，谁能胜出。

我国股市融券做空一直是一个短板，在于投资者思维大部分依然是通过做多获利，另外券源也不充足，科创板推出之际，为了遏制炒新，更加准确定价，上市交易第一个交易日就引进了做空机制，为了增加券源，《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》明确，战略投资者配售的未到流通时候的股票可以出借。创业板实行注册制，延续了科创板交易制度，允许第一个交易日融券做空。

创业板第一批18家打破23倍市盈率红线，采用市场化定价，新股估值基本上就是同行业市盈率水平，理论上来说，上市以后应该是涨跌互现，破发也不是没有可能，可是第一批新股却得到市场资金追捧，股价大涨，平均上涨100%左右，从盘后龙虎榜数据看，机构选择抛售，营业部席位选择建仓，市场出现了机构与游资的博弈，经过第一个交易日新股疯狂炒作，估值进一步提升，部分个股出现泡沫也是很有可能，有投资者选择融券卖出也是正常。

8月24日，首批18只创业板注册制新股中，有两只个股出现融券交易。其中，圣元环保(行情300867,诊股)上市首日融券余额报2.38亿元；安克创新(行情300866,诊股)上市首日融券余额报3.70亿元，融券期限是28天，深交所网站限售股可出借信息显示，截至8月25日开盘前，圣元环保战略配售出借余量为538.30万股，安克创新战略配售出借余量为306.26万股。除这两只个股之外，其他创业板注册制新股均未出现限售股出借信息。

圣元环保属于污水处理和垃圾发电，安克创新是3C跨境电商龙头，属于计算机、通信和其他电子设备制造业，就圣元环保而言，可参照的公司包括绿色动力(行情601330,诊股)（市盈率32倍）和伟明环保(行情603568,诊股)（市盈率32倍）等，从市盈率角度看，圣元环保市盈率是82倍，要高于两家公司，估值并不便宜，安克创新市盈率120倍，这个估值在行业不算高，唯一缺点就是对外依赖度太高，报告期内，公司主营业务收入97%以上的收入来源于境外销售，成长性不是太好，2020年1月至9月归属于母公司股东的净利润预计为49,741.31万元至54,346.98万元，较上年同期增长8%-18%。

就短线看，融券做空大概率失败，控制不好，亏损甚至可能比较大，从走势看，圣元环保，周二是低开大涨56%，创新高，融券卖出如果不及时止损止盈，亏损的幅度是较大的，即使按照周一最高价48.65元卖出，今天收盘价是71.45元，亏损是相当严重的，安克创新周二直接跳高10%左右高开，股价盘中创新高，但收盘价没有创新高，暂时不知道融券卖出价格，控制得好，是可以获得较好的收益的，但如果控制不好，可能持平或者是亏损也说不定。

A股就是那么一个尿性，专治不服症，尤其是新股炒作，很难以理性的方式来判断股价会涨多少，全凭资金实力说话，游资资金实力雄厚，可以把股价吵翻了天，估值达到天花板还有天花板，没有一个尽头，因此融券做空需要特别的慎重，需要更加充分的评估盘后龙虎榜数据，看看游资介入的力度才能做出决定，但是稍微拉长时间看，创业板两只新股出现价值回归是很难避免的，问题是游资获利离场以后，由于换手率极高，剩下的散户持股成本趋同，散户厌恶亏损，抛售离场的意愿不强，选择持股待涨，股价调整的过程就会很复杂，可能是一个较为漫长的过程，融券做空的成本是较高的，获利难度也不小，从中长期看，新股泡沫破裂以后，股价会有一个长期的调整，融券做空是可以获得丰厚收益的。

散户该不该参与新股投机，是一个老话题，很多散户反对我的观点，股市不炒死水一潭，但是散户不断炒作投机，赚钱了吗？如果真的赚钱，就不会有韭菜一说，就不会有七亏二平一盈利的说辞。

融券做空不管最终结果是盈利还是亏损，新股融券做空都是一个巨大的进步，有助于遏制炒新，也有助于价值发现和更加合理的定价。从监管角度看，要严厉打击股价操纵，防止游资利用资金优势强势逼空，让融券做空者出现巨亏，让大家在一个公平环境中博弈。