杜坤维 ：牛市声中跑步进场的投资者享受了牛市盛宴吗？

　　股市走势风云变化，在A股很多专家媒体最喜欢的几句话几个词，就是牛市、健康牛、慢牛、长牛和全面牛等等，只要股市放量一上涨，很多牛市声音就会响起，我是对牛市声音不很感冒的，牛市喊了很多年，现在标杆指数上证综指依然处于历史高点一半左右的位置，也没有突破18年高点，要说牛市是有点勉强的；创业板是大涨了，可是也没有达到历史高点，创业板上涨也是部分机构重仓 权重股所致，要说牛市也很勉强，何况喊牛市时机不对，估值太高。

　　7月初，A股突然启动了低估值板块，地产、银行、保险和证券板块出现大涨，银行和券商很多股票一日之间突然放量冲击涨停，成交量突破了万亿元大关，上证综指创业板均出现放量大涨，市场投资者为之欢呼，专家们也不闲着，各种牛市名词鱼贯而来，牛市启航，结构牛向全面牛市启动，并从各个方面论证牛市来到，市场热点开始切换，面对轰动的赚钱效应，加上媒体专家乐观的态度，大量投资者忍受不住股市赚钱的诱惑，纷纷开户，跑步进场。

　　这是不是违背巴菲特老先生的投资警示；别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。

　　中国结算发布的数据显示，7月新增投资者数量为242.63万，这一数据创下最近5年单月最高纪录。值得注意的是，至7月末，投资者含已开立A、B股账户数量首次突破1.7亿。自2020年1月份投资者数量突破1.6亿，仅用时7个月，股民数量增加了1041万。很明显投资者冲着牛市蜂拥而来，希望分享牛市盛宴。

　　可是投资者跑步进场，享受了牛市的盛宴了吗？赚到了第一桶金了吗？恐怕未必。从上证综指走势看，真正放量大涨也就是四个交易日，7月1日到7月4日，接着股指就出现了震荡，但整体而言，维持震荡走高，7月13日最高达到3459点，因此持续时间很短，接着就是调整，目前股指点位与7月6日收盘点位3333点已经很接近，单纯从指数看，7月份进场投资者很难获得盈利。

　　从银行走势看，银行指数仅仅上涨了4个交易日就是调整，新进场散户高位接盘，盈利出局机会并不多，券商指数比银行指数略微强势一点，四个交易日上涨之后，展开震荡上涨，更有机会盈利，但是券商指数强势主要是得益于中信证券(行情600030,诊股)和中信建投(行情601066,诊股)大涨，中信建投总市值一度超过中信证券，第一创业(行情002797,诊股)等有合并传闻股价大涨，标的选择不好，机会也是很少的。保险指数走势相对复杂，7月份那一轮上涨，连涨交易日并不多，但8月份走势很强，主要是中国人寿(行情601628,诊股)和新华保险(行情601336,诊股)合并传闻带来股价大涨推升了指数，但这种合并传闻，一般散户是无缘暴利的，毕竟获得消息具有滞后性，如果不计后果追高买进，希望出现一个神险获得丰厚利润，恐怕等待的就是亏钱。翻看不少银行股和券商股K线图，股价走势分化较大，部分个股现在股价与7月第一周以后股价，也发现难有很好的收益。

　　散户是看到金融地产大涨以后才急匆匆进场的，从决定进场到券商营业部开户办理好三方托管，一般需要1-2个交易日，因此散户进场可能在3和4日以后，投资金融地产未必就能取得好的收益，如果追高，很有可能出现亏钱，正所谓兴匆匆而来，满怀希望而来，结果可能是落一个亏钱的凄惨。

　　股市走势风云变化，影响因素很多，正因为充满不确定性也充满挑战性，吸引了各方人士参与，也出现了仁者见仁智者见智的现象，是百家争鸣百花开放的好事情，这本身很正常，正因为走势的扑簌迷离，对于股市的判断需要更加的慎重，敬畏市场，不要动不动就是喊得震天价响的牛市启航，这未必就是最佳的判断，尤其是目前A股估值整体上看并不便宜，创业板市盈率达到100倍左右，放在全世界股市都是不便宜的，至于上证50指数估值是很低，但主要是银行等大盘股拉低估值所致，可是银行估值修复面对很多不利因素也面临很多不确定因素，最重要的就是不良贷款反应具有滞后性，增加多少市场难以预测，业绩增速下滑很难预估，投资最怕什么，就怕不确定性。

　　就以创业板为代表的成长股投资机会而言，整体看，创业板指数创反弹新高，主要是机构抱团的重仓股，权重较大，权重大涨，估值和股价都已经很高，有一个人说的是抱团股贵的要死鼓吹泡沫不合逻辑之类的话，我个人认为投资机会更加渺茫，反而是下跌调整机会更大，幅度也很难预测，从走势看，部分牛股出现了明显的调整，调整空间在30%左右也不少，机构乐观起来会很乐观，悲观起来也会很悲观，尤其是注册制下，高估值就是最大风险，市场不能错误判断注册制，注册制下不是上市公司估值提升，而是估值的回归更接近内在价值。

　　未来会不会有全面牛市，专家机构乐观的多，作为投资者我是不认可全面牛市的，一个是下半年降准概率下降利率可能会适当回升流动性牛市很难确立，另一个是经济增速处于下行周期，地缘冲突风险不可忽视，三是扩容压力很大，加上估值很高，很难往上提升估值水平，往下价值回归压力更大。

　　7月份投资者兴匆匆而来，我想很多人收获未必满满，反而出现亏钱的投资者恐怕不少，对股市我一直观点是需要有一颗敬畏市场的心，少一点感性色彩，多一分理性的判断。