李超：财政政策注重实效，7月支出大幅提速

　　内容摘要

　　核心观点

　　7月，一般公共预算支出大幅提升至18.5%，环比改善32.9Pct，财政收入保持正增，土地出让收入继续强势。数据符合财政落实预算安排、注重实效的政策思路。下半年预算内各项资金支出提速，特别国债、减税降费、专项债等政策的延续性和有效性将进一步显现，提升财政资金效率也将有助于财政支出提速、达成实效。

　　下半年财政政策重心：落实预算，注重实效

　　730政治局会议强调财政政策要注重实效。8月8日刘昆对财政下半年重点工作表态：1、注重实效，抓政策落实；2、全力支持保就业保民生保市场主体；3、持续强化地方政府债务管理；4、加快推进财税体制改革；5、提高财政资金使用效益。

　　疫情之年，财政政策多措并举发挥了重要作用，但也出现了支出速率较慢、资金淤积等些许问题，我们认为，下半年财政聚焦落实预算、注重实效，具体将表现在：1、落实预算，加强执行。前两本预算支出速率需进一步提高，教育、城乡社区、农林水等方面仍有较大比例预算支出还未安排。2、保障政策的延续性，注重实效。上半年减税降费15045亿元，有效减轻主体负担，下半年仍需保持；截止7月30日，1万亿特别国债已经发行完毕，地方政府债券4.53万亿元额度已全部下达，后续加强资金项目匹配，确保财政资金尽快落地、发挥实效。3、提高财政资金使用效率。加强财政资金管理和使用监督，加强绩效评价结果应用，确保财政资金用在实处。

　　7月财政支出：落实预算安排，财政支出环比提升32.9Pct

　　1-7月，一般公共预算支出同比-3.2%，前值-5.8%；7月，一般公共预算支出同比18.5%，前值-14.4%。1-7月社保就业和卫生健康支出较快，已完成预算的65.1%和63.2%。

　　落实预算安排，财政支出如期加速。首先，预算内支出加速，1-7月财政支出已达到预算安排的53.9%，上半年支出较慢的领域中，教育、科技、文体传媒、环保、城乡社区和农林水已完成预算安排的52.0%、43.2%、43.9%、39.8%、41.8%和50.2%，后续将进一步提速。其次，特殊转移机制发挥作用提振支出，截至7月29日，实行直达管理的1.7万亿元资金中，省级财政部门已细化下达1.5万亿元，市县财政部门已细化落实到项目1.29万亿元。此外，2020年财政部重点监测范围由去年105个县区扩大至534个，加强地方财政资金监测，有助于改善支出效率以促进支出速率提升。

　　7月财政收入：经济稳中向好，收入持续正增

　　1-7月，一般公共预算收入同比-8.7%，前值-10.8%。7月当月财政收入同比4.3%，前值3.2%，税收收入5.7%，前值9%。7月增值税、消费税、个人所得税和企业所得税增速分别为-3.0%、16.2%、18.8%和1.6%。

　　7月财政收入继续正增，两个大循环的积极作用凸显。当前我国正在形成国内大循环为主、国内国外大循环互促的新发展格局，两个大循环带动内外共振、经济向好，出口、地产基建、消费等领域均有亮点，企业居民的各项生产生活活动基本已经恢复至疫情前水平，7月消费税、个人税等主要税种收入显著回升，带动财政收入持续正增。

　　7月政府性基金收支：土地强势带动收入转正，专项债见效保障支出高增

　　1-7月，全国政府性基金收入累计同比1.2%，前值-1%，其中国有土地使用权出让收入同比7.9%，前值5.2%；全国政府性基金支出同比19.2%，前值21.7%。

　　土地出让亮眼，带动收入转正。7月土地出让收入继续强势，新开工、销售等数据向好，企业拿地意愿较强，国有土地使用权收入显著回升，带动政府性基金收入稳步上升；同时7月1万亿特别国债已发行完毕，对收入也有贡献。

　　专项债资金效果显现提振支出。刘昆部长8月8日表示，上半年国有土地使用权出让收入相关支出下降较多，但得益于新增地方政府专项债券安排的支出同比大幅增长1.9倍，带动地方政府性基金支出保持较高增速。7月后大规模降雨和汛期对基建的扰动下降，专项债政策效果进一步释放，基建和政府性基金支出有望提速。

　　风险提示

　　一般公共预算收入不及预期；财政政策落地不及预期；经济超预期下行