皮海洲：首张罚单闪电出笼 精选层监管措施可向A股市场靠拢

　　7月27日是新三板精选层32只新股正式挂牌交易的首日，当天股转公司也开出了精选层第一张罚单。作为精选层挂牌公司同享科技股东的宝源胜知，在挂牌首日卖出8万股同享科技股票，因而遭到全国股转公司的自律监管。

　　宝源胜知是同享科技持股5%以上股东，根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露规则》的规定，宝源胜知在上述减持首次卖出前15个交易日需要预先披露减持计划。但宝源胜知却未按照要求预先披露减持计划，因此，宝源胜知的减持行为构成信息披露违规。为此，股转公司在7月27日当天即开出精选层的首张罚单，这也足见股转公司的监管效率之高，这一点显然是值得肯定的。

　　但股转公司开出的首张罚单具有多大的震慑力却令市场存疑。股转公司给出的处罚是，对宝源胜知采取出具警示函及限制证券账户交易3个月的自律监管措施。至少从字面上来看，股转公司并未对宝源胜知进行罚款处罚，宝源胜知在资金方面没有因此受到一分一毫的损失。因此，这首张罚单有多大的震慑力确实很难认定，或许在市场看来就当是一次提醒而已，但这也暴露出精选层监管的乏力。

　　作出上述自律监管措施的决定，作为股转公司来说当然是无可厚非的，毕竟股转公司严格执行的也是《全国中小企业股份转让系统自律监管措施和纪律处分实施细则》等相关规定，因此也是依规办事。但基于精选层在新三板的特殊地位，对精选层的监管不能停留在新三板市场的层面上，而是应该尽可能地向A股市场看齐。

　　精选层的定位是在新三板与A股市场之间架起的一座桥梁，或者说是新三板公司通向A股市场的跳板。新三板公司要直接转板到A股市场，就必须经过精选层这个跳板。所以，从表面上看，精选层承载着将新三板优秀公司向A股市场输送的使命。但与此同时，精选层更承载着打造新三板公司的使命，将新三板那些不太规范的公司打造成规范的、适应A股市场监管要求的公司。如此一来，精选层向A股市场输送的公司，不仅在上市条件方面符合A股市场的要求，而且在企业规范发展方面同样也符合A股市场的要求。

　　正是基于精选层所扮演的角色定位，所以，对精选层的监管要求显然不能只是停留在新三板的层面。如果只是停留在新三板层面，这些公司在规范发展方面显然短期内难以适应A股市场的要求。因此，对精选层的监管需要引入A股市场的监管要求，要尽可能地向A股市场靠拢，这样精选层也就可以更好地完成自己的历史使命。

　　比如股转公司开出的精选层首张罚单，明显有监管乏力之感觉。如果按照A股市场的要求，其处罚力度显然就会大得多。就宝源胜知的违规减持来说，违反了《证券法》第三十六条的规定，其减持行为构成信息披露违规。既然如此，那就应该执行《证券法》第一百八十六条的规定：在限制转让期内转让证券，或者转让股票不符合法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处以买卖证券等值以下的罚款。根据该条款，不仅要没收宝源胜知减持股票的违法所得，同时还要处以买卖证券等值以下的罚款，这样的处罚较之于股转公司作出的“出具警示函及限制证券账户交易3个月的自律监管措施”要严厉得多，对市场的震慑力也要大得多。

　　资本市场充满了各种各样的利益关系，而为了利益，各种违法违规行为也是接连不断地发生，所以资本市场需要“严监管”。尤其是精选层，这是新三板与A股市场的连接处，承载着将新三板合规合格公司向A股市场输送的功能。而要打造合规合格的精选层公司，“严监管”是必不可少的。这就要求监管的制度也必须严厉严格，因此，精选层有必要在监管制度等方面靠拢A股市场，甚至可以有选择性地将A股市场的法制建设引入到精选层中来。