张平：美债规模达24万亿 疫情肆虐 美元会不会崩溃？

　　最近，很多国内网友认为，美债和美元将会崩溃，主要基于二个方面的判断：

　　一个是，美国债务规模达24万亿，已经超过了GDP的规模，而且这样的债务规模在不断的上升，这造成了世界各国的恐慌，于是大家纷纷抛售美国国债，美债和美元的信用受到严重打击。

　　另一个是，美国的疫情还在持续恶化之中，给经济复苏带来不确定性，如果美国经济长期低迷，发债就可能受到影响，美国国债和美元就有可能出现崩溃。

　　而我们认为，美债规模越来越高，这确实值得引起重视，但在短期内还没有哪种货币可以取代美元，获得霸主的地位：

　　第一，美国是世界上最发达的国家，2019年美国人均突破6万美元，而美国总人口只有3.3亿多，美国经济占发达国家的40%。即使今年美国经济出现衰退，但是经济规模肯定还是全球第一。

　　更何况，美元是世界贸易结算使用最多的货币，占世界贸易结算的44%，其次才是欧元占35%。这说明美元的国际地位短期内不会受到影响。

　　第二，美国经济只要不长期停摆，美元就不会崩溃。美国是一个以高科技立国的国家，美国的医疗技术、汽车生产、软件研发等一系列科技企业称霸全球，同时美国也是世界上独角兽公司最多的国家。

　　即使疫情再严重，也不会影响到美国实体经济的发展，一旦疫情结束，美国的经济将会立马复苏，再加上美国先进的医疗体系，美国最迟在明年上半年控制疫情，以加快经济的复苏。虽然现在美国经济不被看好，但恢复起来也很快。

　　第三，本来如果美元崩溃了，还有欧元来取代，但目前来看，欧元还暂时取代不了美元霸主地位：

　　一方面，欧元区曾经受到过欧债危机的冲击，再加上欧元有先天不足，就是统一了货币，却没有统一欧元区的各国财政，各国无法根据实际情况来出台相应的货币政策。

　　另一方面，现在欧洲国家的经济也不见得好到哪里去，长期维持宽松货币政策、负利率政策，近期英国又要脱欧自立。欧元并不具备取代美元的实力。

　　再来说一下，美国国债，近期中国突然增持了109亿美元的美国国债，这是时隔三个月后，首次增持。这说明美国国债并非如外界想象的那样糟糕，短期内不可能出现崩溃：

　　首先，持有美国国债85%是美联储、美国的金融机构、美国企业持有，就像日本的国债情况比美国还要糟糕，但是持有日本国债主要还是本国机构和居民。所以，就算其他国家抛光美国国债，美国国债也不会到崩溃的程度。更何况，各国的不会这么一条心吧。

　　再者，与其他国家的国债相比，美国国债由于其流动性好，信誉度高，收益率好等还算是不错的，就算一些国家抛售美国国债，美联储也不用担。因为在没有到期之前，美国国债是自由流通的，你可以把美国国债抛掉，但其他国家就会接过来。

　　过去中国是持有美国国债第一位的国家，现在这个位置让给了日本，日本愿意持有大量美债。这是萝卜青菜各有所爱。

　　最后，美联储到期不兑付美国国债的概率很小。因为美联储有多种方法应对危机：

　　一方面，可以通过大量印制美钞，来稀释美国的债务。就算你手里拥有大量美国国债，但是大量印钞票可以使你的购买力大幅缩水。当然，不到万不得已，美联储也不希望美元资产大幅贬值，这会影响到美元霸主地位。

　　另一方面，如果美国国债的债务集中到期，只要美国在国际市场上的信用不出现崩溃，还可以发行新的国债，拿募集来的资金，去付到期国债的本息。所以，美元及美元资产不会出现崩溃，只有泡沫深重的资产才会出现崩溃。

　　估计今年下半年，美国经济会进一步衰退，负债率会进一步上升。不过，美元及美元资产不会崩溃，其霸主地位不会产生动摇。

　　主要还是美国经济瘦死骆驼比马大，再加上没有哪个国家可以取代的美元地位，而在美国国债方面，美国国债主要是由美国国内机构所持有，其他国家即使集体抛售，也无济于事。

　　更何况美联储在国债兑付方面经验手段多种多样。所以说崩溃还为时过早，但是债务雪球越滚越大，这是要引起足够警惕的。