影响外汇市场的因素

没有人能说得清外汇交易中到底有多少是投机活动，多少是与实物贸易相关的兑换活动，但投机活动占据每日外汇交易活动的大多数则是不争的事实。投机活动令汇价背离基本面的情况并不少见。不仅是外汇市场，股票市场、债券市场、期货市场、衍生品市场等等都存在着类似的问题。

外汇市场并不总是按照符合逻辑的方式运行。一些看不见的因素，诸如市场人气、人的内心感觉、投资者的认知，以及对不同的国际国内政经事件的分析等等都会对汇率产生影响。不过，市场人气一边倒的时候，也就是该警觉的时候了。

消息面对汇市的影响是巨大的。经常会出现的情况是，在完整的报道还没有出来的情况下，市场就已经以巨大的波动对传闻或快讯做出了回应。这里说的突发新闻主要是指以下一些情况：

央行出人意料地宣布调整指标利率；
财政部长或央行行长发表讲话；
发生恐怖袭击或爆发战争；
政治面发生出人意料的状况，如政变或领导人被暗杀等；
发布的经济数据超出或低于市场预期；
大型公司合并或破产消息；
地震、海啸等严重的自然灾害；
某国发生经济危机或货币危机。
2006年1月4日，墨西哥加利福尼亚湾发生里氏6.7级地震，市场立即对此做出反应。美国公债价格触及当日高点，而美元兑欧元和瑞郎的汇率则跌至日低。这里需要指出的一点是，交易圈中总有一些小道消息流传，这些消息有时被证明是准确的，有时是错误的。无论正确与否，都会给市场带来振荡。而且交易商的消息渠道很多，往往比公众更早获知并做出反应。

假期对汇市的影响往往体现在汇价被夸大的波动上。一般而言，一年中有两个时间段汇市的交投相对清淡，交投量相对较小。一个是夏季，因一些基金经理等外出度假。另一个就是圣诞节一直到新年这段时间。

机构仍是汇市交投的主体，因此在每年最重要的圣诞节到来前离场也就是意料之中的事了。虽然交投的量减少了，但这并不意味着价格的波动会减小。恰恰相反，在很多时候，市场流动性的不足反而会夸大价格的涨跌，因为很少的几个买单或卖单就足以影响市场。

2004年对美元多头是悲惨的一年，欧元等主要货币屡创新高，这种走势并没有因为12月底圣诞节的到来而发生改变。在圣诞节到新年的一段时间内，欧元等货币多次大幅上探。因此，越是交投清淡，就越要做好出现较大波动的心理准备。

除了一年当中的情况以外，一天当中也存在不同时间段流动性高低不均的情况。北京时间晚上8:00到凌晨2:00这段英美市场同时交易的时间段流动性最大。而市场之间的衔接时段，诸如东京市场和欧洲市场交接的时间段，由于流动性较低，成为了日本央行选择进行干预的最理想时机。

由于有很多市场人士参照技术分析进行操作，因此一些技术图表上的重要阻力位和支撑位就变得非常关键。假定欧元兑美元最近三日每天在接近1.0900时就会回落至1.0850，则将1.09认为是关键阻力位。一旦突破，则欧元可能开启一波新的趋势性上涨。当然，由于利用黄金分割等办法探求阻力为和支撑位的应用太过广泛，一些利用人们的这种心理进行虚假指引的假突破也就应运而生了。

凡汇市交易者，很少有人会完全不参考经济数据去做投资。每天我们都能从电视、报纸、网络等媒体上获悉美国、加拿大、欧洲、日本、澳大利亚等国经济数据发布的日程以及最新发布的数据情况。“盯数据”也成了很多投资者的日常作业。多数情况下，重要数据的“好”与“不好”都会引起市场相应的波动，从此意义来说，“盯数据”是完全必要的。但有几点需要投资者特别注意。

第一，观察一个数据的“好”与“坏”，主要参照指标不是该数据前次的表现，而是在公布之前市场对本周（本月或本季）数据的预期。通常情况下，在数据发布前，汇价就已经把市场的预期消化进去了。如果实际数据与预期值相差很大，则将引发汇率的大幅波动。

第二，不单单要看本次数据的强与弱，还要看上次发布的数据是否有大的修正。假定，美国10月非农就业人数增加了10万人，市场此前预估为增加15万，实际数据显然不及预估值。但同时劳工部将9月和8月的新增就业人数分别由10万和5万调高至15万和10万。总体看来，如果没有特殊情况的话，此次数据发布对美元的总体影响应该是正面，而非负面的。

第三，除了要看标题数据以外，还要看分项指标。例如，在投资者都非常在意就业市场的时候，供应管理协会(ISM)发布的制造业和非制造业数据中的就业分项指数就会备受关注，有时甚至会超出整体数据本身。

以下用实例来展示经济数据的作用。我们选择最重要的美国就业报告来演示什么叫做过山车。2006年1月6日，星期五，这又将是一个疯狂的周五，因为每月一次的就业报告固定将在当月的第一个周五发布。市场此前预计为12月非农就业人口会增加20万人，上个月则是增加21.5万人。北京时间晚上9:30分，数据准备出炉。标题数字为增加10.8万人，较预期值低9.2万，美元兑主要货币随即下跌。这里需要特别说明的一点是，数据公布後几秒钟到十几秒钟内汇率就会剧烈波动，交易量大增。这显然不是交易员在看到数据并做出分析後再进行交易的结果，因为人的动作不可能这么快。实际上，随着科技的发展，越来越多的交易员在使用自己设计并不断完善的交易系统来进行交易。电脑程序会在数据公布前设置自动的买卖单，一旦发现公布後的标题数据达到提前设置的条件就进行交易。这就造成了一个问题，即来不及对数据做进一步很深的分析。

由于劳工部同时还公布11月数据由21.5万人上修9万至30.5万人，几乎完全弥补了比预期低出的数字。交易员们忽然觉得该数据也不是那么差，于是纷纷买回美元。美元兑主要货币慢慢回升至接近数据公布前的水平。交易员和分析师此後开始得以细致地分析该就业报告，观察各个分项指数，并研究该报告对未来经济和货币政策走向的影响。他们发现，虽然11月的上修弥补了12月的遗憾，但由于12月的数据更加及时，更能体现就业市场最新的变化，因此更能预示经济和货币政策的走向。于是，在第二轮思考过後，美元又重回跌势。美元兑日圆跌幅最大。当然，这里面也存在着关键水准止损单被触发和期权保护被解除等因素，但影响当日市况振荡剧烈的根源还是在于非农就业报告。

数据的影响是巨大的，但数据也会有欺骗性，即不按常理出牌的情况。这可能有很多种原因，比如就美国经济数据而言，一般投资者看到的“市场预期”通常是数据发布前1-3天对很多金融机构的分析师所做调查得出来的，完全可能与数据临近发布时市场人士实际的预期值有所出入。这种出入或许源自调查对象的广泛性问题，或许来自数据发布前半天一些新的事态发展等。因此，关注“市场预期”，但不可完全依赖。另外，在单边市中，数据的影响往往会被巨大的投机氛围所盖过。

随着世界经济一体化，以及科学技术的金融领域的广泛应用，全球的资本流动越来越便利。资本的逐利本性使其总是不断寻找最能获利的领域，因此资金在不同市场之间的流转也就是自然而然的事情了。在这种情况下，外汇市场也必然受到其他一些市场的影响，诸如初级商品市场，股票市场等。如果石油输出国组织(OPEC)宣布减产，这将推高油价，这对美元的影响要小于对欧洲和日本的影响。日圆亦最可能受到该消息的打击，因日本的石油需求完全依赖进口，对日本经济冲击最大。股市的涨跌亦牵引着许多国际资本的神经，率创新高且前景良好的股市势必会吸引外资流入，从而提振本币。而美国的债券市场则是包括日本和中国等外国央行使其巨额外汇储备保值增值的重要场所，每次美国公债的拍卖都会吸引很多人的目光。这些目光所投向的是“间接竞标者”这一包含了外国央行竞标数量的重要数据。若亚洲国家央行大幅抛售美债，势必对债市甚至美元造成很大影响。

随着衍生品市场的蓬勃发展和新的衍生品产品的不断涌现，其越来越成为市场中具有重要影响力的因素。芝加哥商业期货交易所(CME)下属的国际货币市场(IMM) 中各个币种的净期货部位已经成了预示现汇价格的先行指标。而场外期权的盛行使得一些重要的行使价所在水平成为多空双方争夺的焦点。